投資要點(diǎn)
　　1.【關(guān)鍵詞】2023年第一批稀土指標(biāo)符合預(yù)期；光伏1-2月新增裝機(jī)量同比+87.6%；
　　2.投資策略：維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，繼續(xù)推薦稀土/永磁板塊和銻板塊。進(jìn)入3月份以來(lái)，稀土、銻錠價(jià)格均有一定幅度的回調(diào)，這主要與春節(jié)補(bǔ)庫(kù)需求結(jié)束后，價(jià)格短暫調(diào)整有關(guān)。我們認(rèn)為，當(dāng)前并不具備大幅回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論是與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相關(guān)的傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域，亦或是新能源汽車(chē)、光伏等新經(jīng)濟(jì)，方向上都延續(xù)邊際向上趨勢(shì)，繼續(xù)推薦稀土/永磁板塊和銻板塊左側(cè)布局機(jī)會(huì)。
　　3.行情回顧：本周商品價(jià)格高位震蕩：1）鋰，需求后移，鋰價(jià)加速下行，國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格下跌14.7%至27.3萬(wàn)元/噸，電池級(jí)氫氧化鋰價(jià)格下跌5.3%至37.7萬(wàn)元/噸，無(wú)錫電子盤(pán)碳酸鋰期貨價(jià)格下降23.7%至18.05萬(wàn)元/噸。2）稀土：稀土價(jià)格小幅下降，國(guó)內(nèi)氧化鐠釹報(bào)價(jià)下降0.9%至55.8萬(wàn)元/噸；中重稀土方面，氧化鏑報(bào)價(jià)上漲1.0%至199.0萬(wàn)元/噸，氧化鋱報(bào)價(jià)下降1.0%至975.0萬(wàn)元/噸。3）鈷：鈷價(jià)價(jià)格小幅波動(dòng)。本周，MB鈷（標(biāo)準(zhǔn)級(jí)）報(bào)價(jià)上漲2.1%至16.9美元/磅，MB鈷（合金級(jí)）價(jià)格上漲0.7%至18.3美元/磅；國(guó)內(nèi)金屬鈷價(jià)格下跌2.6%至30.3萬(wàn)元/噸，硫酸鈷價(jià)格下跌2.3%至4.2萬(wàn)元/噸，四氧化三鈷價(jià)格為17.35萬(wàn)元/噸，保持不變。4）鎳：LME鎳價(jià)收于23095美元/噸，下降1.89%；SHFE鎳價(jià)收于177110元/噸，下降0.47%。5）銅箔：8微米鋰電銅箔加工費(fèi)上漲9.1%至2.40萬(wàn)元/噸；6微米鋰電銅箔加工費(fèi)穩(wěn)至2.90萬(wàn)元/噸。6）股票行情：本周申萬(wàn)有色指數(shù)上漲2.71%，跑贏滬深300指數(shù)0.99%，具體細(xì)分板塊來(lái)看：黃金板塊上漲2.17%，稀土磁材板塊上漲1.25%，工業(yè)金屬上漲3.66%，鎳鈷上漲5.62%，鋰板塊上漲0.8%。
　　4.靜待終端需求回暖。1）光伏板塊：據(jù)中國(guó)光伏協(xié)會(huì)，2023年1-2月國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)20.37GW，同比+87.6%，已接近2022年1-5月的累計(jì)裝機(jī)量。2）新能源汽車(chē)板塊：2月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為55.2萬(wàn)輛和52.5萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)48.8%和55.9%，環(huán)比分別增長(zhǎng)27.5%和19.8%，市場(chǎng)占有率達(dá)到26.6%。
　　5.鋰：需求后移，鋰價(jià)加速下行。供給端，江西地區(qū)，由于價(jià)格下跌、庫(kù)存增加、挺價(jià)情緒較濃等因素，碳酸鋰開(kāi)工有所下滑，鋰鹽廠家有所減產(chǎn)；青海地區(qū)，隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，鹽湖端生產(chǎn)有所恢復(fù)，產(chǎn)量略有增加，綜合來(lái)看產(chǎn)能利用率略有下滑。但終端需求表現(xiàn)較為平淡，鋰價(jià)下行逐漸形成負(fù)反饋，下游企業(yè)以去庫(kù)為主，上游鋰鹽企業(yè)累庫(kù)壓力較大，實(shí)際鮮有成交，鋰價(jià)加速下行。本周?chē)?guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格下跌14.7%至27.3萬(wàn)元/噸，電池級(jí)氫氧化鋰價(jià)格下跌5.3%至37.7萬(wàn)元/噸。
　　6.稀土永磁：2023年第一批稀土指標(biāo)符合預(yù)期，價(jià)格有望逐步完成筑底。本周，工信部、自然資源部下發(fā)2023年第一批稀土開(kāi)采、冶煉分離總量控制指標(biāo)，總量基本符合預(yù)期。2023年第一批稀土礦總量控制指標(biāo)為120000噸REO，同比+19%。其中中重稀土小幅減少，輕稀土有序放開(kāi)。稀土冶煉分離指標(biāo)115000噸REO，較2022年第一批增加17800噸REO。結(jié)構(gòu)上看，北方稀土集團(tuán)獲得全部新增指標(biāo)，23年第一批獲得稀土礦開(kāi)采指標(biāo)80943噸REO（折算氧化鐠釹約1.6萬(wàn)噸），指標(biāo)占比由60%→67%，同比+34%。從需求端來(lái)看，稀土下游更多偏向于可選消費(fèi)（如汽車(chē)、消費(fèi)電子等），有望于Q2之后逐漸回暖，價(jià)格整體下行空間有限。
　　7.銻：供應(yīng)緊張，價(jià)格高位震蕩。目前國(guó)內(nèi)部分冶煉廠依舊受限于原料緊缺問(wèn)題而停產(chǎn)，剩余生產(chǎn)廠家依靠自身礦山以及前期積累的原料庫(kù)存維持正常生產(chǎn)，整體市場(chǎng)供應(yīng)增量有限。下游企業(yè)采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，剛需采購(gòu)成為下游入市的主基調(diào)，隨著需求的回暖，價(jià)格有望恢復(fù)上行趨勢(shì)。
　　8.正負(fù)極集流體材料：加工費(fèi)持穩(wěn)，關(guān)注復(fù)合箔材產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。1）傳統(tǒng)鋰電銅箔加工費(fèi)承壓，關(guān)注復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。供應(yīng)寬松下，銅箔市場(chǎng)表現(xiàn)較低迷。本周，8微米鋰電銅箔加工費(fèi)上漲9.1%至2.40萬(wàn)元/噸；6微米鋰電銅箔加工費(fèi)穩(wěn)至2.90萬(wàn)元/噸。寶明科技一期復(fù)合銅箔的生產(chǎn)設(shè)備已經(jīng)開(kāi)始陸續(xù)交付，計(jì)劃2023Q2實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，全部達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)1.5億平米左右，配套的電池為14——15GWh左右。2）鋰電鋁箔擴(kuò)產(chǎn)速度加快，鈉離子電池帶來(lái)需求增量。需求端，中科海納首條GWh級(jí)鈉離子電池生產(chǎn)線已投產(chǎn)；寧德時(shí)代、蔚藍(lán)鋰芯等公司表示，推動(dòng)鈉離子電池于2023年量產(chǎn)。本周12μm電池鋁箔加工費(fèi)穩(wěn)至1.95萬(wàn)元/噸。（中泰證券）