2007~2012年的礦業(yè)高峰時(shí)期，中國(guó)各類投資者在境外資本市場(chǎng)控參股了170多家形形色色的礦業(yè)公司，其中絕大部分屬初級(jí)礦業(yè)公司（即礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查公司）。

　　從這些礦業(yè)公司運(yùn)轉(zhuǎn)狀況看，總體成功的比例的確不高，不少投資正在化為烏有，部分投資者的美夢(mèng)正在破滅。在新一輪礦業(yè)繁榮周期重新到來(lái)的時(shí)候，很難猜想這些礦業(yè)公司還有多少能夠再次翩翩起舞。

　　南美安第斯是全球最重要的斑巖型銅礦成礦帶，從智利到阿根廷，再到秘魯和厄瓜多爾，世界級(jí)的斑巖型銅礦比比皆是，有的中國(guó)勘探公司卻在那里多年不遺余力地尋找著IOCG型銅金礦。

　　贊比亞、剛果金是沉積型富銅礦最重要的分布區(qū)，有的中國(guó)勘探公司卻在大談那里的斑巖型銅礦的巨大找礦前景。

　　類似的讓人大跌眼鏡的中國(guó)投資者的故事正在不斷地發(fā)生著。

　　然而，在凜冽的寒風(fēng)中，我們也看到有部分中國(guó)投資人的股票正在境外資本市場(chǎng)飛漲，在境外投資的一些礦山正在源源不斷地把礦石運(yùn)往中國(guó)。讓我們看到了中國(guó)礦業(yè)國(guó)際化的希望。

　　過(guò)去中國(guó)投資者在境外的尷尬與失敗，在很大程度上源于在礦業(yè)投資價(jià)值認(rèn)識(shí)和判斷上的粗放與誤判。過(guò)去中國(guó)投資者在境外的成功與榮耀，也源于對(duì)礦業(yè)投資價(jià)值的準(zhǔn)確把握與掌控。

　　寒冬之后，必有春暖花開(kāi)。在礦業(yè)繁榮周期再次到來(lái)的時(shí)候，中國(guó)在境外的礦業(yè)投資，必然會(huì)再次翩翩起舞。但是，在新一輪國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中，準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)、判斷和把握礦業(yè)投資價(jià)值及其構(gòu)成，是中國(guó)投資者走向成功的關(guān)鍵所在。

　　幾個(gè)概念的再認(rèn)識(shí)

　　在過(guò)去十多年的境外礦業(yè)投資實(shí)踐中，出現(xiàn)一些失誤是正常的，繳納一些學(xué)費(fèi)也是應(yīng)該的。但是犯過(guò)的錯(cuò)誤不應(yīng)該再犯，走錯(cuò)的路不應(yīng)該再走。

　　我認(rèn)為以下幾個(gè)概念的認(rèn)識(shí)是很容易一糊涂再糊涂的，是投資者應(yīng)該高度重視的。

　　第一，關(guān)于礦的概念。幾乎所有投資者似乎一直就很明白：礦就是可以用來(lái)賺錢的石頭。然而，投資者最容易犯的錯(cuò)誤就是在“礦”這個(gè)概念上犯糊涂。投資者一般都很在意礦的規(guī)模和品位，只要一看到是所謂的大礦富礦，往往頭腦一熱就拍板拿下了。

　　其實(shí)，不管“礦”的規(guī)模有多大，品位有多高，任何一個(gè)很不起眼的不利因素，諸如生態(tài)、環(huán)境、宗教、歷史、法律、政治、政策、原住民、地區(qū)沖突、土地、森林、水電、交通、成本等等，都可能有權(quán)決定這個(gè)“礦”只能是一堆煩惱的石頭。

　　因此，投資的對(duì)象是不是真正的可以賺錢的礦，不僅僅要聽(tīng)地質(zhì)、礦業(yè)、財(cái)經(jīng)專家的意見(jiàn)，還必須聽(tīng)取法律、政策、生態(tài)、環(huán)境、宗教、社區(qū)等等方面的意見(jiàn)。這其中的否定意見(jiàn)，往往可以一票否決擬議中的投資。

　　第二，關(guān)于初級(jí)礦業(yè)公司的生命周期。很多人認(rèn)為，初級(jí)礦業(yè)公司的生命周期是由找礦項(xiàng)目的命運(yùn)決定的。初級(jí)礦業(yè)公司的命運(yùn)的確是由項(xiàng)目的好壞決定的，與找礦的希望是密切相關(guān)的，但最終是否能找到礦是很難把握的，是只有天知道的事情。

　　事實(shí)上，全世界僅有很少的公司能有幸將一個(gè)找礦遠(yuǎn)景區(qū)最終轉(zhuǎn)變?yōu)殚_(kāi)發(fā)的礦山，據(jù)說(shuō)這個(gè)比例大約在6%左右。

　　所以說(shuō)，找礦是冒險(xiǎn)家的事業(yè)。冒險(xiǎn)家是靠“希望”來(lái)活著的。

　　全球數(shù)千家活躍的初級(jí)礦業(yè)公司的“希望”就是項(xiàng)目的找礦遠(yuǎn)景。所謂項(xiàng)目好壞，其實(shí)就是找礦遠(yuǎn)景的相對(duì)大小。找礦遠(yuǎn)景大，找礦成功的可能性就相對(duì)較大，這樣的項(xiàng)目就是好項(xiàng)目，反之就是相對(duì)不好的項(xiàng)目。

　　說(shuō)白了，找礦遠(yuǎn)景其實(shí)就是一個(gè)故事，初級(jí)礦業(yè)公司就是靠“講故事”來(lái)延續(xù)公司的生命的，初級(jí)礦業(yè)公司的價(jià)值就在于有沒(méi)有好的故事。找礦遠(yuǎn)景越大，這個(gè)“故事”就越加動(dòng)聽(tīng)，參與勘探冒險(xiǎn)的投資者就越是趨之若鶩，公司的找礦經(jīng)費(fèi)就會(huì)很充足，股東的股票就會(huì)持續(xù)上漲，公司的生命力也就會(huì)越加旺盛。那么，讓美夢(mèng)不斷延續(xù)幷更加動(dòng)聽(tīng)，或者柳暗花明產(chǎn)生新一輪的美夢(mèng)，正是大多數(shù)初級(jí)礦業(yè)公司所追求的。

　　判斷一個(gè)初級(jí)礦業(yè)公司好與不好，是由其所講的故事是否動(dòng)聽(tīng)來(lái)決定的，一個(gè)初級(jí)礦業(yè)公司的生命周期，是由其通過(guò)故事融到資金的能力決定的。一個(gè)能夠發(fā)現(xiàn)幷能逐步證實(shí)更大更好找礦前景的善于講故事的公司，就能融到足夠多的資金來(lái)實(shí)踐自己的夢(mèng)想，這樣的公司就是值得信賴的好公司。一個(gè)沒(méi)有動(dòng)聽(tīng)故事的公司，就很難獲得資金的支持，這樣的公司就是一個(gè)沒(méi)有希望的公司，就是一個(gè)應(yīng)該避而遠(yuǎn)之的公司。

　　第三，關(guān)于控股和控制。中國(guó)投資者在投資境外礦業(yè)公司或礦業(yè)項(xiàng)目的時(shí)候，的確是很重視公司項(xiàng)目的找礦前景的。然而一旦認(rèn)可這個(gè)找礦前景，中國(guó)投資者幾乎唯一想做的事情就是控股或相對(duì)控股，股權(quán)比例越大越好，否則就會(huì)一切免談。中國(guó)投資人控股的目的，就是為了一切權(quán)利歸“中方”，不希望別人說(shuō)三道四，由自己來(lái)決定公司的命運(yùn)。其實(shí)，大多數(shù)中國(guó)投資者在決定控股的時(shí)候，幷沒(méi)有做好把公司故事繼續(xù)講下去的準(zhǔn)備，也沒(méi)有做好一旦公司故事不好講的時(shí)候該如何防范風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備。

　　西方人的投資思維與中國(guó)投資者有很大不同，投資人除非特別看好公司項(xiàng)目的找礦前景，一般不會(huì)孤注一擲去控股一個(gè)公司，很懂得雞蛋不能都放進(jìn)一個(gè)籃子的道理，幷且在投入第一筆資金時(shí)就已經(jīng)做好了隨時(shí)撤退的準(zhǔn)備。投資人很在乎公司項(xiàng)目的找礦前景，但同時(shí)也非常在乎要有一個(gè)可以引領(lǐng)公司故事發(fā)展的CEO，非常明白只有把故事講好了，公司的融資能力才會(huì)增強(qiáng)，公司的股票才會(huì)好看。一旦找到了滿意的CEO，幷與CEO及其團(tuán)隊(duì)達(dá)成未來(lái)利益共享（期權(quán)+報(bào)酬）的協(xié)議后，股東們大多就當(dāng)甩手掌柜了，故事就盡管由CEO去講好了?？春霉镜墓适拢顿Y者往往就會(huì)增持公司的股票，以期待更好的未來(lái)。一旦不再認(rèn)可公司的故事，投資人就會(huì)減持公司股票，以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　無(wú)論控股與否，控制與否，投資者最應(yīng)該追求的就是公司的動(dòng)人故事，就是要支持公司增強(qiáng)融資能力，就是要維持股票的持續(xù)上漲。中國(guó)不少投資者在境外所追求的控股和控制，恰恰與此是背道而馳的。

　　初級(jí)礦業(yè)公司的投資價(jià)值構(gòu)成

　　毫無(wú)疑問(wèn)，初級(jí)礦業(yè)公司的價(jià)值是由項(xiàng)目?jī)r(jià)值、團(tuán)隊(duì)價(jià)值和股東價(jià)值緊密構(gòu)成的。這三個(gè)方面對(duì)公司的價(jià)值影響都是很巨大的，他們相輔相成，互相影響，忽略任何一個(gè)方面，都可能對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。

　　項(xiàng)目的前景與價(jià)值

　　項(xiàng)目?jī)r(jià)值，是所有礦業(yè)公司追求的共同目標(biāo)。不是項(xiàng)目越多、項(xiàng)目越大就越能促進(jìn)公司的發(fā)展，而是適合公司能力與特點(diǎn)而又有提升價(jià)值空間的項(xiàng)目才可能推動(dòng)公司快速發(fā)展。

　　選擇項(xiàng)目，當(dāng)然要注重項(xiàng)目的資源規(guī)模及其質(zhì)量，但更加應(yīng)該注重的是，影響項(xiàng)目?jī)r(jià)值有方方面面的因素，資源量大、品位高的資源項(xiàng)目未來(lái)不一定就能賺錢，資源量小、品位低的項(xiàng)目未來(lái)也不一定會(huì)賠錢。

　　在礦業(yè)行業(yè)里，幾乎所有人都非常熟悉“淺、近、易、富”這四個(gè)字，不論找礦、勘探或開(kāi)發(fā)，就幾乎都是奔這四個(gè)字去的。初級(jí)礦業(yè)公司的找礦勘探的目標(biāo)就是要獲得一個(gè)“淺、近、易、富”的好礦。把一個(gè)項(xiàng)目從這四個(gè)字理解透了，也就基本上把項(xiàng)目的價(jià)值判斷清楚了。

　　團(tuán)隊(duì)的能力與價(jià)值

　　初級(jí)礦業(yè)公司的業(yè)務(wù)就是一項(xiàng)技術(shù)含量很高的風(fēng)險(xiǎn)投資，公司所擁有的團(tuán)隊(duì)不但精通普通風(fēng)險(xiǎn)投資公司的“融、投、管、退”四個(gè)字的深刻含義，還必須是找礦勘查的專家，帶領(lǐng)大家去投資一個(gè)遠(yuǎn)景區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)勘查投資，并最終讓投資者獲得冒險(xiǎn)家通常說(shuō)期待的超值利益。

　　礦業(yè)公司同樣把成功歸結(jié)為“團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)，還是團(tuán)隊(duì)”。中小型礦業(yè)公司最最重大的成功因素就是“團(tuán)隊(duì)”。 “團(tuán)隊(duì)”幾乎就是一切。一個(gè)糟糕的團(tuán)隊(duì)，完全可能把一個(gè)前景巨大的公司及其投資人推進(jìn)泥潭。

　　一個(gè)優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，可以低成本獲取好的礦業(yè)項(xiàng)目并優(yōu)化項(xiàng)目組合，并不斷發(fā)掘和提升項(xiàng)目的價(jià)值，可以在最佳時(shí)機(jī)用最好的方式融資，可以引導(dǎo)市場(chǎng)“追捧”公司而導(dǎo)致股票價(jià)格持續(xù)上漲。

　　在西方礦業(yè)公司中，經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)與股東之間更多的是合作關(guān)系，而不僅僅是雇傭關(guān)系。經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的主要成員在公司獲得的利益不僅僅是薪酬，更多的是公司的期權(quán)。

　　在很多時(shí)候，經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)更加關(guān)心和專注于公司的發(fā)展，其對(duì)公司的忠誠(chéng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通的股東。

　　一個(gè)擁有優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)的中小型礦業(yè)公司，可能一開(kāi)始就已經(jīng)擁有了能進(jìn)一步擴(kuò)大前景的好的礦權(quán)區(qū)塊。與那些只知道通過(guò)打鉆來(lái)包裝所謂發(fā)現(xiàn)的公司相比，這樣的公司就代表了較好的品質(zhì)和較低的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　中小型礦業(yè)公司生命線的長(zhǎng)短，是由融到的資金來(lái)決定的。而優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，總是有辦法融到更多的資金，來(lái)繼續(xù)擴(kuò)大他們的發(fā)現(xiàn)，并不斷提升公司的價(jià)值。

　　股東的實(shí)力與價(jià)值

　　股東是公司運(yùn)轉(zhuǎn)所需資金（血液）的提供者，所以股東是公司生命周期的決定者，一旦股東不再看好公司的項(xiàng)目和團(tuán)隊(duì)，公司就該壽終正寢了。

　　股東是公司的所有者，對(duì)公司的發(fā)展戰(zhàn)略、CEO及其經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的聘任、投資計(jì)劃、并購(gòu)合作、重大資產(chǎn)處置、重要制度的建立以及公司等等重大事項(xiàng)擁有決策權(quán)。概括起來(lái)，股東最大的作用體現(xiàn)在四個(gè)方面，即公司方向、投資、監(jiān)督和激勵(lì)。

　　參與到有良好礦業(yè)投資聲望與經(jīng)驗(yàn)的股東組合中去，無(wú)疑就有了成功的基礎(chǔ)。一個(gè)礦業(yè)投資聲望不佳或沒(méi)有過(guò)礦業(yè)投資成功感受的股東組合，幾乎不可能帶來(lái)好的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)和好的項(xiàng)目組合，更不太可能將公司推向成功。

　　在過(guò)去十多年的境外礦業(yè)投資實(shí)踐中，出現(xiàn)一些失誤是正常的，繳納一些學(xué)費(fèi)也是應(yīng)該的。以往所做的嘗試與摸索，對(duì)于中國(guó)投資者繼續(xù)堅(jiān)定地走好礦業(yè)國(guó)際化道路，無(wú)疑是一筆非常寶貴的財(cái)富。