——訪隆鑫資源總經(jīng)理陳朝輝

　　這些年來，國內(nèi)企業(yè)到海外進(jìn)行礦業(yè)并購的路途崎嶇坎坷，尤其是一些上市公司的海外并購屢遭敗績，引起了大家的關(guān)注。

　　那么，究竟是什么原因造成中國企業(yè)海外礦業(yè)并購如此之高的失敗率，北京隆鑫資源總經(jīng)理陳朝輝在接受采訪時(shí)談了自己的見解。

　　問:您如何理解2014年這個(gè)礦業(yè)并購的時(shí)間節(jié)點(diǎn)？

　　答:2014年是國際并購關(guān)鍵的一年。我們觀察到，從今年年初開始，國際并購行動(dòng)已經(jīng)躍躍欲試，這對于礦業(yè)來說也不例外。從1998年亞洲金融風(fēng)暴，到2008年金融危機(jī)，我們目前又在迎接全球性債務(wù)危機(jī)，與上兩次危機(jī)一樣，現(xiàn)在融資環(huán)境困難，資產(chǎn)估值較低，但不同的是現(xiàn)在礦產(chǎn)品價(jià)格短期抬升無望，眼下資產(chǎn)估值較低，依照傳統(tǒng)理論，這是抄底的絕好時(shí)機(jī)，故而并購行動(dòng)已經(jīng)先于市場的覺醒而出現(xiàn)騷動(dòng)，所以有志者應(yīng)借此歷史機(jī)遇有所作為。

　　另外，從投資心理上理解，項(xiàng)目方正在鉆黑洞，不知道未來的路在何方，眼前一片漆黑，消費(fèi)萎靡、市場壓縮、成本攀升等問題層出不窮。投資方因此具有較強(qiáng)的談判能力，容易達(dá)到自己預(yù)期的商務(wù)目的。

　　問:您是如何理解國內(nèi)及國際兩個(gè)礦業(yè)市場的？

　　答:在高度信息化、國際化的今天，國內(nèi)和國外市場事實(shí)上是一個(gè)市場。但就其區(qū)別而論，國內(nèi)市場技術(shù)資料“水分大”，產(chǎn)業(yè)不夠成熟，投資者因核實(shí)資料信息不嚴(yán)格而受挫的案例不勝枚舉。但對于中國民營企業(yè)來說，國內(nèi)礦業(yè)文化及法制環(huán)境較為熟悉，語言等沒有障礙，可以利用自身優(yōu)勢，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，找準(zhǔn)切入點(diǎn)，建立發(fā)展基礎(chǔ)。國際市場較為成熟，資料可信度高，團(tuán)隊(duì)素養(yǎng)高，但是有些地方文化及法治環(huán)境和國內(nèi)不同，成本環(huán)境迥異，所以國際化視野、國際化團(tuán)隊(duì)是進(jìn)行國際并購的前提。

　　問:就國際市場而言，您主要關(guān)注哪些投資機(jī)會？如何把握機(jī)會？

　　答:就國際市場而言，以多倫多交易所（TSX）及澳大利亞交易所（ASX）為主。以多倫多交易所為例，其有近1700家礦業(yè)上市公司，資本量占全球礦業(yè)上市公司約一半，但是它的特質(zhì)是公司規(guī)模分兩級，要么是10億美金左右或以上的礦業(yè)巨頭，要么就是幾千萬加元甚至幾百萬加元的勘探公司。

　　國際并購我們要秉持學(xué)習(xí)的態(tài)度，那么就應(yīng)該格外關(guān)注較大型礦業(yè)公司。大公司特質(zhì)是它的團(tuán)隊(duì)有大公司眼界，業(yè)務(wù)較為多元化，即不會像小礦業(yè)公司那樣，主要是以勘探為主的團(tuán)隊(duì)構(gòu)造。大型公司一般運(yùn)營項(xiàng)目較多，區(qū)域、礦種等多元化分布，公司股權(quán)關(guān)系較為分散，公司治理有序，真正實(shí)現(xiàn)了國際化運(yùn)營。

　　但問題是這類公司我們介入的機(jī)會較少，也很難控股，即便控股了，西方資本市場對此也不認(rèn)可，這樣一來，會造成股價(jià)下跌。去年山東黃金投資澳洲某金礦就是個(gè)例子。

　　所以我們需要思考的問題是國際化的真正含義是什么？國際化無疑要遵守國際規(guī)則及商業(yè)原則，在此前提下，我覺得對于是否應(yīng)該堅(jiān)持控股要打個(gè)大大的問號。

　　問:一個(gè)老話題，2007年以來中國礦業(yè)國際并購成少敗多，您如何看？

　　答:這個(gè)問題其實(shí)不難回答，投資本來就存在風(fēng)險(xiǎn)，也可以說很多情況下是成少敗多。但是我并不是在容忍失敗，而是在強(qiáng)調(diào)專業(yè)化運(yùn)作的重要性。為什么世界上有些投資機(jī)構(gòu)屹立百年不倒，并且一直是鶴立雞群，比如說巴菲特的哈撒韋，再如KKR等。這就說明了，在諸多投資者中，只有專業(yè)的投資者能真正掌握投資真諦。而這真諦就是我們不能單純反思統(tǒng)計(jì)學(xué)方面的問題，而要全面權(quán)衡各方面利弊。

　　問:作為民營企業(yè)投資礦業(yè)，國內(nèi)市場及國際市場孰先孰后？

　　答:這也是個(gè)老問題，我認(rèn)為首先應(yīng)該理解透徹國內(nèi)市場及國際市場的異同，定位各自的切入點(diǎn)，然后根據(jù)市場變化及機(jī)會的凸顯去把握。也就是說哪邊機(jī)會來了就投資哪邊。做不到這點(diǎn)就意味著你并沒有國際化意識，還是習(xí)慣于把自己局限在某個(gè)單一市場里。

　　問:您認(rèn)為海外礦業(yè)投資的主要關(guān)注點(diǎn)及核心風(fēng)險(xiǎn)是什么?

　　答:海外礦業(yè)投資最為核心的問題就是成本競爭力，特別是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的環(huán)境下，只有成本有優(yōu)勢的項(xiàng)目才能存活，這不僅僅是多賺少賺的問題，而是事關(guān)生死的問題。所以由此就派生了諸多理論，如大與富的問題，在大與富之間我們優(yōu)先選擇富礦。

　　問:那您認(rèn)為核心風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是什么？

　　答:海外礦業(yè)投資核心風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)因項(xiàng)目而異，但普遍存在的風(fēng)險(xiǎn)是資源稟賦風(fēng)險(xiǎn)，即資源儲量的可靠性、生產(chǎn)成本及可選性，基礎(chǔ)設(shè)施和礦群關(guān)系等。另外，權(quán)證也存在很大的風(fēng)險(xiǎn)，公司治理有時(shí)候也會成為投資成敗的主要矛盾。

　　問:您覺得礦業(yè)金融化出路是什么？

　　答:這是個(gè)大話題，簡而言之，這應(yīng)該是個(gè)方向，招商銀行和貝恩集團(tuán)每年都在做中國私人財(cái)富調(diào)查，前兩年我看過，中國私人財(cái)富數(shù)字驚人。

　　另外，目前中國投資出路不多，以A股資本市場為例，目前礦業(yè)有些領(lǐng)域二級市場比一級市場還便宜，那傳統(tǒng)的PRE-IPO私募投資如何操作？如何退出？我也有所聽聞，他們正在尋求一級半市場退出，但這絕對不是長遠(yuǎn)之計(jì)。

　　所以礦業(yè)金融化在某些方面正在迎合目前的資本市場。國家倡導(dǎo)混合經(jīng)營，2007年時(shí)候就鼓勵(lì)“走出去”，所以民營領(lǐng)袖企業(yè)應(yīng)該團(tuán)結(jié)其它民營企業(yè)，集合民營資本，進(jìn)行資本化、金融化運(yùn)作，提高資金效率，大膽介入資源行業(yè)，作為踐行“中國夢”的一部分。

　　問:在全球這樣一個(gè)大經(jīng)濟(jì)形式影響下，您認(rèn)為現(xiàn)在中國民營企業(yè)準(zhǔn)備好了嗎？

　　答:中國民營企業(yè)太寬泛，不好回答，但是我認(rèn)為中國民營領(lǐng)袖企業(yè)具備這個(gè)能力了。

　　還有我想說的是活到老學(xué)到老，應(yīng)有的心態(tài)應(yīng)該是不斷學(xué)習(xí)的心態(tài)，準(zhǔn)備就是實(shí)踐的一部分。有時(shí)候閉門造車搞不了事情，應(yīng)該帶著問題走起來。

　　要有專業(yè)的團(tuán)隊(duì)，清晰的思路。主要思考自己能差到什么地步，再思考能好到什么地步，有了這個(gè)底線，再反思自身的承受能力，如果可行就可以放手實(shí)踐一把，而這一把會為你下一步指明方向。